近來，隨著宏觀局勢的轉變和棉花新年度的臨近，棉花市場壓力不斷加大。這其中有兩個來自庫存方面：一是商業(yè)庫存的消化壓力；二是紡織行業(yè)紗線高庫存消化的壓力。商業(yè)庫存的相對高位和紗線庫存的歷史高位使棉花在產(chǎn)業(yè)鏈的流通受阻，難以支撐近期棉花見底。

　　根據(jù)相關數(shù)據(jù)，紗線庫存自2010年11月以來持續(xù)攀升，5月達到22.08天，超過2008年金融危機時5月庫存的21.58天，并于6月創(chuàng)出歷史新高，達到35.2天，遠遠高于去年同期的8.96天，也遠遠高于2008年6月金融危機時期的21.67天。截至到7月底，還有135萬噸棉花商業(yè)庫存總量，高于去年同期的120噸，更顯著高于2008年和2009年的95萬噸和90萬噸?？紤]到去年火爆行情下部分棉商有意惜售，2008年和2009年更具有參考性。當前的庫存大大超過了2008年金融危機時的數(shù)量。實際上，棉花商業(yè)庫存壓力從5月份就開始顯現(xiàn)，可見今年需求在持續(xù)萎縮。

　　新棉豐收在望

　　7月份全國各棉區(qū)光、溫、水條件充足，除湖南地區(qū)干旱、江蘇安徽等地區(qū)出現(xiàn)暴雨洪澇外，新疆和黃河流域仍然保持高溫，總體上棉花長勢中性偏好。根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)對全國13個植棉省的調查顯示，預計2011年度棉花種植面積8134萬畝，較去年的7702萬畝增加432萬畝，增幅5.6%，預計產(chǎn)量725萬噸，同口徑增幅16%。

　　全球棉花也豐收在望。根據(jù)ICAC8月份的最新棉花供需報告，預計2011-2012年度全球棉花產(chǎn)量2686萬噸，較上月預測值調減56萬噸，但同比上一年度的2495增加191萬噸，增幅為7.7%。同時預計全球消費2502萬噸，較上月預測值調減20萬噸，同比上一年度的2450增加52萬噸，同比增加2.1%。預計期末庫存1086萬噸，較上月預測值調減8萬噸，同比去年的902萬噸增加184萬噸，同比增加20.4%。相應的庫存消費比為28%，相比去年的22%增加27.3%。

　　國家收儲支撐力度有待觀察

　　8月4日，也是棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)跌破收儲價19800元/噸的當日，國家發(fā)改委經(jīng)貿司召集相關部門開會，研究落實《2011年度棉花臨時收儲預案》有關事宜。會議進一步明確，2011年新棉上市后，國家將按照19800元/噸的固定價格通過全國棉花交易市場收儲交易系統(tǒng)敞開收儲13個省區(qū)生產(chǎn)的棉花，數(shù)量沒有限制。第二天盤面低開高走做出了一定的反映。雖然國儲啟動收儲預案的準備工作，但其支撐力度還有待觀察，因為從往年收儲情況來看，在收儲前期并不能有效阻止價格下跌，收儲托市能力只有達到一定數(shù)量之后才有所見效。

　　現(xiàn)貨市場加速下行

　　上周，國內棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)下跌431元/噸，跌幅2.14%。本周周一再創(chuàng)新低，達到19635元/噸，已經(jīng)連續(xù)3天跌破收儲價位。CF1109結算價與現(xiàn)貨價格指數(shù)的期現(xiàn)價差達到798元，本周很有可能進一步擴大。進口棉價格指數(shù)（FC Index M）滑準稅折人民幣價格上周下跌148元/噸，跌幅0.66%，國內國外現(xiàn)貨價格指數(shù)價差為2539元/噸，比上周的2256元/噸擴大11%。顯示在各種不利基本面因素作用下，現(xiàn)貨市場正在加速下行。